仕凈科技跨界光伏踩雷，股價(jià)25年跌超50%，僅剩東吳證券持續(xù)覆蓋，第三季度營(yíng)收僅5392萬元

靠環(huán)保設(shè)備起家的仕凈科技(301030.SZ)，在光伏賽道上付出了沉重代價(jià)。

仕凈科技自2023年起大舉跨界光伏，一口氣拋出255億元押注TOPCon電池片，卻正面撞上行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)與供需失衡。項(xiàng)目剛投產(chǎn)便陷入虧損，兩年不到累計(jì)虧損接近10億元，歷史利潤(rùn)被迅速吞噬，更直接拖累資金鏈，訴訟風(fēng)險(xiǎn)集中暴露。

2025年10月披露的三季報(bào)，將這場(chǎng)跨界的后果進(jìn)一步具象化。仕凈科技2025年的前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.11億元，同比下滑65.44%，歸母凈利潤(rùn)虧損2.26億元，，同比降幅高達(dá)256.77%。單看節(jié)奏更為陡峭，第三季度營(yíng)收僅5392.23萬元，環(huán)比、同比雙雙斷崖式下滑。

新舊業(yè)務(wù)同時(shí)失守，成為這家公司當(dāng)下最直觀的經(jīng)營(yíng)寫照。

在2024年研報(bào)中公司也給出了虧損的原因：“公司于2023年12月正式逐步投產(chǎn)的TOPCon電池片產(chǎn)能，報(bào)告期內(nèi)年處于產(chǎn)能爬坡階段，開工率受限，且由于人工工資、設(shè)備折舊、廠房租金、能耗等固定成本較高，光伏電池片銷售業(yè)務(wù)出現(xiàn)較大虧損，階段性的對(duì)上市公司整體業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。且因光伏行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)處于低位，使得公司電池片產(chǎn)品價(jià)格下滑，毛利潤(rùn)大幅下降，企業(yè)盈利承壓，公司全年業(yè)績(jī)最終虧損?！?/span>

從結(jié)構(gòu)看，光伏并未如預(yù)期成為第二增長(zhǎng)曲線。2024年，光伏電池片業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)收入6.44億元，毛利率為-40.26%，屬于典型的虧損銷售;同年公司的核心業(yè)務(wù)板塊制程污染防控設(shè)備收入的大幅減少，其降幅高達(dá)65.68%。

利潤(rùn)塌陷之下，資金壓力迅速傳導(dǎo)至資產(chǎn)端。2025年三季度末，仕凈科技應(yīng)收賬款16.46億元，存貨26.4億元，兩項(xiàng)合計(jì)顯著高于同期營(yíng)收;經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流繼續(xù)為負(fù)。更緊迫的是負(fù)債端，短期借款及一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)18.23億元，而貨幣資金僅3.03億元。

實(shí)控人朱葉幾乎質(zhì)押全部持股，并通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓股份償還質(zhì)押債務(wù)，個(gè)人及家庭層面的高消費(fèi)限制，也將這場(chǎng)資金緊張推向臺(tái)前。公司最終選擇引入國有機(jī)構(gòu)設(shè)立SPV紓困，首期資金用于收購存量債務(wù)并提供經(jīng)營(yíng)借款，成為止血方案。

如果把時(shí)間軸進(jìn)一步拉長(zhǎng)，仕凈科技在賣方研究端的孤立狀態(tài)會(huì)顯得更加明顯。統(tǒng)計(jì)顯示，仕凈科技在2025年跌幅為50.9%，機(jī)構(gòu)覆蓋度也隨之快速下降，據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，自2021年9月至今，市場(chǎng)上公開披露的相關(guān)券商研報(bào)合計(jì)60份，其中24年有3份均出自分析師袁理，而在整個(gè)2025年，跟蹤仕凈科技的券商研報(bào)只剩下東吳證券這一家。