阿特斯回應(yīng)調(diào)整在美業(yè)務(wù)架構(gòu)：主要基于規(guī)避“大而美”法案的約束

11月30日，阿特斯陽光電力集團(tuán)股份有限公司(以下簡稱“阿特斯”或“CSI”，688472.SH)發(fā)布公告，宣布擬與控股股東CanadianSolarInc(注冊于加拿大的美股上市公司，以下簡稱“CSIQ”)通過設(shè)立合資公司和股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式，對美國市場業(yè)務(wù)進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整。

根據(jù)公告披露的交易方案，阿特斯將與CSIQ共同新設(shè)兩家合資公司(暫稱為“M公司”與“N公司”)。其中，阿特斯在兩家公司中持股24.9%，CSIQ持股75.1%。調(diào)整后，M公司將專注于美國本土的光伏業(yè)務(wù)，運(yùn)營位于美國的光伏電池片和組件工廠;N公司則主要從事美國的儲能業(yè)務(wù)，涵蓋運(yùn)營美國的磷酸鐵鋰儲能電芯、電池包以及直流儲能系統(tǒng)等產(chǎn)品的制造。

兩家合資公司在運(yùn)營初期將通過租賃阿特斯部分海外資產(chǎn)啟動運(yùn)營，后續(xù)不排除進(jìn)行新的資產(chǎn)投資，或在合適的時(shí)機(jī)收購資產(chǎn)、引入第三方海外合格投資者。阿特斯將通過分紅方式分享美國市場經(jīng)營成果。

此次架構(gòu)調(diào)整的另一關(guān)鍵環(huán)節(jié)涉及股權(quán)重組。阿特斯擬將位于美國以外，但產(chǎn)品主要供應(yīng)美國市場的三家制造工廠——包括已建成的海外光伏切片工廠THX1、建設(shè)中的海外儲能工廠SSTH和海外電池工廠GNCM，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式重組，重組后CSIQ將持有這三家工廠75.1%的股權(quán)，阿特斯持股24.9%。

公告顯示，SSTH、GNCM、THX1規(guī)劃產(chǎn)能分別為3GWh、2.9GW和8GW，凈資產(chǎn)分別為3.78億元、0.37億元和0.55億元。由于目前處于在建或閑置狀態(tài)，三個(gè)工廠暫未實(shí)現(xiàn)盈利。經(jīng)評估，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓標(biāo)的75.1%股權(quán)對應(yīng)的交易金額為3.52億元。通過這一安排，阿特斯可獲得一次性股權(quán)轉(zhuǎn)讓對價(jià)，且可以享有后續(xù)美國業(yè)務(wù)24.9%的持續(xù)股權(quán)收益及回收前期投資。

12月1日，阿特斯方面在接受《中國經(jīng)營報(bào)》記者采訪時(shí)表示，本次調(diào)整主要基于規(guī)避美國“大而美”法案(OBBB法案)對外資本地設(shè)廠的約束。

此前，阿特斯在第三季度業(yè)績說明會上指出，公司正積極推進(jìn)OBBB法案關(guān)于FEOC(受關(guān)注外國實(shí)體)合規(guī)方面的應(yīng)對方案，包括利用公司在東南亞和美國的自有產(chǎn)能以及對供應(yīng)鏈調(diào)整，以滿足FEOC相關(guān)的股權(quán)比例要求。

中金公司分析指出，根據(jù)美國OBBB法案對FEOC的股權(quán)限制，市場普遍預(yù)期美國業(yè)務(wù)相關(guān)的資產(chǎn)股權(quán)比例將下調(diào)至25%以下，本次交易方案符合市場預(yù)期。若交易完成，阿特斯(CSI)除了獲得合資公司運(yùn)營美國業(yè)務(wù)25%投資收益、非美海外產(chǎn)能的25%投資收益以及一次性的股權(quán)轉(zhuǎn)讓對價(jià)外，還將獲得美國產(chǎn)能的租賃收入，將很大程度上彌補(bǔ)持股比例減少對業(yè)績的潛在影響。

阿特斯方面表示，美國目前作為全球第二大光伏市場，電力市場機(jī)制成熟，且跟光伏協(xié)同共生的儲能業(yè)務(wù)因可以參與多重服務(wù)，商業(yè)模式清晰，投資回報(bào)高，也處于快速爆發(fā)期。此次調(diào)整是公司為應(yīng)對美國市場法律法規(guī)變化，保障企業(yè)正常經(jīng)營、降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、確保長期參與美國市場，進(jìn)而保護(hù)上市公司及廣大中小投資者權(quán)益的重要舉措。

根據(jù)雙方規(guī)劃，調(diào)整后，CSIQ將專注于美國市場的光伏組件及儲能系統(tǒng)的生產(chǎn)、銷售與服務(wù)，并集中資源開發(fā)美國本土的公共事業(yè)、電力公司及大型工商業(yè)項(xiàng)目。阿特斯則將專注于全球非美地區(qū)(如歐洲、拉丁美洲、亞洲、中東等)的組件、儲能產(chǎn)品及系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)，強(qiáng)化其在全球非美市場的競爭優(yōu)勢。

事實(shí)上，隨著美國對進(jìn)口光伏產(chǎn)品設(shè)置貿(mào)易壁壘，光伏企業(yè)產(chǎn)品銷美已面臨諸多限制。此前，天合光能(688599.SH)和晶澳科技(002459.SZ)均已調(diào)整在美業(yè)務(wù)，并選擇出售在美工廠。而隆基綠能(601012.SH)方面也在上半年業(yè)績說明會上提到，會考慮減持在美合資工廠的持股比例，以符合美國OBBB法案的合規(guī)要求。

值得一提的是，近兩年光伏行業(yè)受供需錯(cuò)配影響，企業(yè)普遍面臨盈利壓力，而阿特斯的業(yè)績表現(xiàn)相對亮眼。2025年前三季度，阿特斯實(shí)現(xiàn)凈利潤9.9億元。其中，儲能業(yè)務(wù)已成為重要的增長引擎。前三季度，其大型儲能出貨量達(dá)5.8GWh，同比增長32%。其中第三季度出貨量達(dá)2.7GWh，同比增長50%、環(huán)比增長27%，創(chuàng)單季度出貨量新高。