“反內(nèi)卷”成效初顯！7月汽車、光伏、鋼鐵價格回暖，工業(yè)增速短期放緩

7月初，中央財經(jīng)委員會第六次會議召開，明確要推動落后產(chǎn)能有序退出，將“反內(nèi)卷”政策提升至新的高度。一個多月時間過去，從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，政策的效果已經(jīng)初步顯現(xiàn)。

8月15日，國家統(tǒng)計局公布7月統(tǒng)計數(shù)據(jù)。從CPI來看，7月份CPI環(huán)比上漲0.4%，上月是下降0.1%，其中工業(yè)消費品價格環(huán)比上漲0.5%，漲幅比上月擴大0.4個百分點。7月份燃油小汽車和新能源小汽車價格由環(huán)比下降轉(zhuǎn)為持平，止住了連續(xù)下跌勢頭。從PPI來看，7月份PPI環(huán)比下降0.2%，降幅比上月收窄0.2個百分點，為3月份以來環(huán)比降幅首次收窄。其中，煤炭、鋼材、水泥、光伏、鋰電池制造價格環(huán)比降幅比上月收窄了0.1—1.9個百分點，對PPI環(huán)比下拉影響比上月降低0.14個百分點。

畢馬威中國經(jīng)濟研究院院長蔡偉向《華夏時報》記者表示，上半年，部分行業(yè)“內(nèi)卷”情況加劇，不但影響企業(yè)利潤，也對投資形成制約。二季度汽車制造業(yè)由于行業(yè)內(nèi)部開展了激烈的“價格戰(zhàn)”，導(dǎo)致投資放緩。近期外賣平臺也掀起高額補貼“價格戰(zhàn)”，導(dǎo)致整體餐飲收入不升反降。他認(rèn)為，政府對整治“內(nèi)卷式”競爭的重視有望帶動部分行業(yè)價格回升、利潤改善，企業(yè)投資意愿或?qū)⒂瓉硇迯?fù)。

“反內(nèi)卷”效果顯現(xiàn)

7月的PMI、PPI和CPI數(shù)據(jù)，從不同程度上說明了“反內(nèi)卷”政策正在起效。

PMI方面，7月PMI為49.3%，比上月下降0.4個百分點。這一指數(shù)4月回落至榮枯線以下后，5、6兩月連續(xù)回升，7月再次出現(xiàn)了回落。不過從價格來看，7月主要原材料購進價格和出廠價格均有所修復(fù)，主要原材料購進價格分項為51.5%，較上月上升了3.1個百分點。

中誠信研究院袁海霞認(rèn)為，在“搶出口”退坡和內(nèi)需走弱下，7月制造業(yè)PMI生產(chǎn)和需求分項雙雙下降，呈現(xiàn)出“供需兩弱”的格局。同時，在“反內(nèi)卷”政策引導(dǎo)和市場行為影響下，7月主要原材料購進價格分項大幅上升，帶動產(chǎn)品出廠價格分項上漲，后續(xù)需持續(xù)觀察價格回溫對生產(chǎn)和需求的影響。

PPI方面，7月PPI同比降幅為3.6%，與6月持平；環(huán)比下降0.2%，但降幅較6月收窄0.2個百分點，為3月以來首次環(huán)比改善。國家統(tǒng)計局城市司首席統(tǒng)計師董莉娟認(rèn)為，本月PPI環(huán)比變動一方面是季節(jié)性因素疊加國際貿(mào)易環(huán)境不確定性影響部分行業(yè)價格下降，另一方面是國內(nèi)市場競爭秩序持續(xù)優(yōu)化帶動相關(guān)行業(yè)價格降幅收窄。煤炭開采和洗選業(yè)、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、光伏設(shè)備及元器件制造、水泥制造、鋰離子電池制造價格環(huán)比降幅比上月分別收窄1.9個、1.5個、0.8個、0.3個和0.1個百分點，合計對PPI環(huán)比的下拉影響比上月減少0.14個百分點。

中泰證券（600918）研究所政策組首席分析師楊暢向《華夏時報》記者表示，PPI呈現(xiàn)出環(huán)比降幅收窄的跡象。從結(jié)構(gòu)上看，上游環(huán)比降幅收窄更加明顯，采掘工業(yè)、原材料工業(yè)、加工工業(yè)環(huán)比降幅分別收窄1個、0.6個、0.2個百分點，或因反內(nèi)卷政策主要集中在中上游行業(yè)，使得上游波動更加明顯。

CPI方面，7月CPI環(huán)比由上月下降0.1%轉(zhuǎn)為上漲0.4%，主要受服務(wù)和工業(yè)消費品價格上漲帶動。其中，工業(yè)消費品價格環(huán)比上漲0.5%，影響CPI環(huán)比上漲約0.17個百分點，尤其是燃油小汽車和新能源小汽車價格均由連續(xù)5個月以上的下降轉(zhuǎn)為持平。蔡偉認(rèn)為，汽車制造業(yè)PPI環(huán)比上漲0.2%，顯現(xiàn)出汽車產(chǎn)業(yè)治理企業(yè)低價無序競爭、推動落后產(chǎn)能退出和產(chǎn)品品質(zhì)提升等政策取得初步成效，未來價格企穩(wěn)回升或?qū)⒅鸩絺鲗?dǎo)至消費環(huán)節(jié)的CPI分項。

短期工業(yè)承壓

但價格回暖的另一方面，工業(yè)增速出現(xiàn)了一定下調(diào)。7月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長5.7%。從環(huán)比看，7月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長0.38%。而6月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.8%，環(huán)比增長0.50%。

民生證券研報顯示，在去年低基數(shù)的影響下，7月工業(yè)生產(chǎn)卻傳遞出放緩的信號，7月工業(yè)增加值環(huán)比增速從6月的0.50%降至0.38%，同比增速也從6.8%降至5.7%。短期內(nèi)“反內(nèi)卷”對于企業(yè)而言是陣痛，會引起產(chǎn)量的階段性下降。具體來看，相較于6月，“反內(nèi)卷”影響下7月大多上游行業(yè)、汽車等行業(yè)對工業(yè)增加值同比的拉動明顯減弱。

華泰證券研報認(rèn)為，“反內(nèi)卷”政策的影響一定程度上顯現(xiàn)。分品類的工業(yè)生產(chǎn)及投資數(shù)據(jù)顯示，反內(nèi)卷相關(guān)行業(yè)的產(chǎn)量增速及產(chǎn)能投資周期走弱，如汽車、光伏等行業(yè)。由此，制造業(yè)投資增速從6月的5.1%下降至-0.3%，部分反映政府補貼退坡后相關(guān)激勵作用也有所減弱。

“盡管淘汰落后產(chǎn)能，加上制造業(yè)供應(yīng)鏈格局調(diào)整，使得部分行業(yè)產(chǎn)能在一定程度上出清，中下游價格下跌壓力趨緩，但上游面臨的是減需求，價格不容樂觀?！币坏缕谪浐暧^戰(zhàn)略部認(rèn)為。

蔡偉也認(rèn)為，展望下階段，除了出口導(dǎo)向商品生產(chǎn)將進一步回落以外，當(dāng)前政策對“內(nèi)卷式”競爭的重視，可能也會對部分工業(yè)行業(yè)的生產(chǎn)帶來下行壓力。7月生產(chǎn)指數(shù)為50.5%，較上月下行0.5個百分點。此外，對于鋼鐵、煤炭等上游企業(yè)，政府正在通過行政調(diào)控以平衡國內(nèi)供需格局，這意味著前期表現(xiàn)較為穩(wěn)健的黑色、非金屬礦產(chǎn)行業(yè)生產(chǎn)未來或?qū)⒊袎骸?/span>

財信研究院指出，7月初中央財經(jīng)委會議召開后，“反內(nèi)卷”戰(zhàn)略高度上升，水泥、光伏、鋼鐵、汽車等行業(yè)積極響應(yīng)，主動壓降資本開支，短期對制造業(yè)投資增速形成拖累。但中長期看，破除內(nèi)卷將引導(dǎo)競爭回歸效率與創(chuàng)新，從而提振物價與企業(yè)盈利，暢通國內(nèi)大循環(huán)并擴大有效投資。