新能源IPO：扛過(guò)低谷，就是彼岸

近日，首航新能、澤潤(rùn)新能獲得創(chuàng)業(yè)板IPO注冊(cè)。

值得注意的是，首航新能距離其提交注冊(cè)僅19天。這也進(jìn)一步顯示當(dāng)前IPO存量企業(yè)在“優(yōu)勝劣汰”之后盡享效率紅利。

無(wú)獨(dú)有偶，2025年1月底，海博思創(chuàng)剛剛在科創(chuàng)板完成上市。一前一后，為新能源或整個(gè)IPO環(huán)境提振了信心。

當(dāng)然，A股有自己的個(gè)性。別人能做到的，你不一定能做到；別人不能做到的，你不一定不能做到。

關(guān)鍵還是自身實(shí)力，尤其是抗周期能力。

01穿越周期的能力

無(wú)論首航新能源，還是海博思創(chuàng)，都是歷經(jīng)周期，實(shí)屬不易。

以海博思創(chuàng)為例，從早期動(dòng)力電池BMS業(yè)務(wù)不斷轉(zhuǎn)型至如今的儲(chǔ)能系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)，經(jīng)歷了鋰電及新能源汽車(chē)的幾次周期動(dòng)蕩，起起伏伏，但最終抓住了儲(chǔ)能行業(yè)的崛起機(jī)會(huì)，成為同期少有堅(jiān)持至今并取得成功的企業(yè)。

過(guò)往穿越周期的能力，對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)波動(dòng)的抵抗能力，也就有了一定的說(shuō)服力。

以首航新能源為例，主營(yíng)業(yè)務(wù)為光伏逆變器、光儲(chǔ)逆變器及儲(chǔ)能電池，近年受海外市場(chǎng)的波動(dòng)影響，盡管2024年度預(yù)測(cè)營(yíng)業(yè)收入預(yù)計(jì)下滑27.53%，歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)下滑25.25%，但仍有約2.5億元的凈利潤(rùn)，反映了一定的向下風(fēng)險(xiǎn)抵抗能力。

新能源行業(yè)周期波動(dòng)是事實(shí)，也是市場(chǎng)規(guī)律，作為企業(yè)個(gè)體很難獨(dú)善其身，但如果在周期低谷仍然能具備一定的實(shí)力，則也是自身可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力的一個(gè)背書(shū)。

IPO監(jiān)管也確實(shí)應(yīng)該提升這個(gè)方面的包容性。

穿越周期的能力，不僅是生存和發(fā)展，也是在IPO的時(shí)候可以向監(jiān)管部門(mén)展示的實(shí)力。

02IPO剩者為王

在周期洗禮下，近年很多IPO企業(yè)難以扛過(guò)周期調(diào)整，業(yè)績(jī)大幅滑坡甚至虧損，這也成為2023年827新政以來(lái)，IPO企業(yè)終止的主要原因。

2024年A股IPO終止436家，而2023年終止274家。截至目前，IPO排隊(duì)企業(yè)僅剩217家，其中北交所98家，科創(chuàng)板21家，創(chuàng)業(yè)板34家，滬市主板39家，深市主板25家。

2024年A股IPO共100家，如果按照2025年普遍預(yù)期的100-150家IPO測(cè)算，當(dāng)前IPO排隊(duì)企業(yè)在2025年內(nèi)實(shí)現(xiàn)IPO的成功率已經(jīng)相當(dāng)高了。

而且，隨著2024年度財(cái)務(wù)報(bào)告的陸續(xù)出爐，部分IPO排隊(duì)企業(yè)還可能繼續(xù)被清洗出局。

優(yōu)勝劣汰，剩者為王。

IPO庫(kù)存已然告急，這也就不難解釋首航新能源這類(lèi)企業(yè)在提交注冊(cè)后，IPO流程較快的原因了。

不管怎樣，IPO排隊(duì)企業(yè)出清基本結(jié)束，這對(duì)剩下的IPO企業(yè)確實(shí)是個(gè)好消息，雖然有點(diǎn)殘酷。

03而今邁步從頭越

在新能源周期沖擊下，很多企業(yè)在2023年及2024年遭遇了財(cái)務(wù)低谷。

如果預(yù)期2025年、2026年能夠?qū)崿F(xiàn)業(yè)績(jī)恢復(fù)，那么樂(lè)觀的話可以按照2023-2025年來(lái)申報(bào)，保守的話也可以按照2024-2026年來(lái)申報(bào)，進(jìn)而重啟IPO流程。

這個(gè)情況從今年開(kāi)始可能變得普遍。

實(shí)際上，我們已經(jīng)看到個(gè)別IPO撤回企業(yè)重新進(jìn)入輔導(dǎo)流程，這些企業(yè)可能是2023年相對(duì)于2022年大幅下降，但2024年就開(kāi)始逐步恢復(fù)了。

當(dāng)前，盡管IPO收緊，但I(xiàn)PO常態(tài)化依舊，只是數(shù)量參考二級(jí)市場(chǎng)點(diǎn)位而張弛有度。

IPO已經(jīng)很難成為一個(gè)速成品。前幾年的IPO盛況可能很長(zhǎng)時(shí)間都難以再見(jiàn)，創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)及創(chuàng)投的預(yù)期都應(yīng)該相應(yīng)下調(diào)。

唯有降低預(yù)期，從容面對(duì)，才能增加勝算，任何投機(jī)心態(tài)都可能失敗而終。每一個(gè)參與主體都應(yīng)該正視這個(gè)現(xiàn)實(shí)。

總體上講，IPO周期拉長(zhǎng)，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)周期的考驗(yàn)也拉大了，尤其要重視技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品迭代。如何更好地匹配企業(yè)經(jīng)營(yíng)周期與IPO周期，既是能力，更是運(yùn)氣。

總之，可以更樂(lè)觀一些了。