愛康：目前HJT組件定價比PERC貴2毛錢 現(xiàn)階段已使用150um硅片

10月13日，愛康科技披露投資者關(guān)系活動記錄表。公司表示，目前HJT組件定價比PERC貴2毛錢。落實到終端，以浙江為模型測試地點，度電成本可以便宜1分錢。未來隨著硅片薄片化等降本路徑實現(xiàn)后，HJT的優(yōu)勢將越發(fā)明顯。愛康硅片薄片化進(jìn)程快于預(yù)期，現(xiàn)階段已使用150um硅片。硅片厚度每下降10um，成本可便宜1.6毛。也就是說從170um降到120um，成本可以便宜8毛，就能比perc硅片成本便宜。目前我們新下的設(shè)備訂單都要求到120um，預(yù)計2026年可以達(dá)到90um。

明年的異質(zhì)結(jié)組件出口目標(biāo)是1GW，其中ODM為400MW。另外歐洲和東南亞地區(qū)共600MW的銷售量。國內(nèi)部分，我們將供應(yīng)2GW給國有戰(zhàn)略合作的企業(yè)，目前已開始這方面的談判。此外，其他國內(nèi)客戶大概銷售1GW(異質(zhì)結(jié)+PERC組件)：愛康自行開發(fā)電站+工商業(yè)分布式電站銷售+TOC流量銷售。所以整體上，我們爭取出貨4~5GW組件，其中異質(zhì)結(jié)4GW(自產(chǎn)3GW+外購1GW)，perc1GW。

投資者關(guān)系活動記錄表詳情如下：

一、上午10:30，項目實地參觀

由鄒承慧先生、黃信二博士、歐衍聰先生等人帶領(lǐng)調(diào)研人員參觀了公司控股子公司浙江愛康光電科技有限公司，并對項目的進(jìn)展進(jìn)行了實地介紹。

二、上午11:00，調(diào)研會議

（一）出席本次調(diào)研會議的公司管理人員對參加調(diào)研會議的嘉賓表示了歡迎。本次會議主要是圍繞光伏異質(zhì)結(jié)電池及高效組件技術(shù)進(jìn)行交流。公司研究院副院長黃信二博士主持了會議，從異質(zhì)結(jié)行業(yè)發(fā)展預(yù)測、降本趨勢、愛康異質(zhì)結(jié)產(chǎn)能規(guī)劃、戰(zhàn)略規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢等方面向調(diào)研人員進(jìn)行了詳細(xì)介紹。

（二）具體問題（以回答的方式展開）

問題一：請介紹下公司HJT今明后三年的產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)度及節(jié)奏

答：長興一期已具備安裝2.5GW設(shè)備的硬件條件，泰興基地已建好的土地廠房可以按照3.3GW來安裝設(shè)備，所以整體上愛康已具備將近6GW的設(shè)備安裝的硬件條件。另外，我們之前也發(fā)了相關(guān)新聞，已經(jīng)簽訂了意向設(shè)備采購訂單共約4.8GW，計劃今年年底或者明年一季度進(jìn)入安裝期。到明年年底我們爭取安裝6GW及以上。長興二期共8GW是由政府代建配套設(shè)施，包含消防、環(huán)保及機(jī)電安裝，開工時間就在近期。預(yù)計到明年8月份完工，到時公司就有另外8GW的設(shè)備安裝空間。后年的設(shè)備安裝進(jìn)度看后期建設(shè)進(jìn)度及市場節(jié)奏。公司對異質(zhì)結(jié)設(shè)備技術(shù)有一定的經(jīng)驗，所以對現(xiàn)有的設(shè)備供應(yīng)商要求非常嚴(yán)格，會列出非常多的專業(yè)技術(shù)要求，和供應(yīng)商的設(shè)備采購訂單按照預(yù)付款后三個月交貨，兩個月安裝調(diào)試，最后一個月驗收的turnkey模式簽訂，確保設(shè)備到場后可以快速裝機(jī)并快速達(dá)到預(yù)期產(chǎn)能。

我們的整體規(guī)劃是22GW，但是我們需要分階段執(zhí)行。因為異質(zhì)結(jié)的技術(shù)還未到頭，還在持續(xù)改進(jìn)中，設(shè)備也在持續(xù)修改。目前異質(zhì)結(jié)是做非晶硅，但是未來可能會改疊加微晶硅，所以未來設(shè)備需要做一些變動。所以著眼于未來，我們的設(shè)備及廠房建設(shè)需要預(yù)留空間做后面的技改。

問題二：明年的銷售客戶群體有哪些?

答：我們明年的異質(zhì)結(jié)組件出口目標(biāo)是1GW，其中ODM為400MW。另外歐洲和東南亞地區(qū)共600MW的銷售量。國內(nèi)部分，我們將供應(yīng)2GW給國有戰(zhàn)略合作的企業(yè)，目前已開始這方面的談判。此外，其他國內(nèi)客戶大概銷售1GW(異質(zhì)結(jié)+PERC組件)：愛康自行開發(fā)電站+工商業(yè)分布式電站銷售+TOC流量銷售。所以整體上，我們爭取出貨4~5GW組件，其中異質(zhì)結(jié)4GW(自產(chǎn)3GW+外購1GW)，perc1GW。

問題三：HJT組件定價及盈利能力？

答：目前HJT組件定價比PERC貴2毛錢。落實到終端，以浙江為模型測試地點，度電成本可以便宜1分錢。未來隨著硅片薄片化等降本路徑實現(xiàn)后，HJT的優(yōu)勢將越發(fā)明顯。愛康硅片薄片化進(jìn)程快于預(yù)期，現(xiàn)階段已使用150um硅片。硅片厚度每下降10um，成本可便宜1.6毛。也就是說從170um降到120um，成本可以便宜8毛，就能比perc硅片成本便宜。目前我們新下的設(shè)備訂單都要求到120um，預(yù)計2026年可以達(dá)到90um。

問題四：HJT組件毛利情況？

答：目前硅料漲價不正常，正常供應(yīng)鏈情況下初步測算有2毛利潤。

問題五：HJT規(guī)模起來后，銦會漲價嗎？

答：傳統(tǒng)的太陽能非晶硅電池用的是不含銦的透明導(dǎo)電膜。異質(zhì)結(jié)為了高轉(zhuǎn)化效率，采用的是氧化銦做成的透明導(dǎo)電膜。實際上，銦應(yīng)用量最大的是在顯示器端。近十年，銦的價格很少波動。其實銦的資源充裕的，只是因為應(yīng)用量不大，所以大家都不會去開采提純。所以對于銦本身來說，短期波動只是一個炒作，長期來講，不會有太大波動。

問題六：靶材國產(chǎn)化的情況如何？

答：國產(chǎn)化確實在快速推進(jìn)，目前以日本和歐美為主。

問題七：愛康產(chǎn)能規(guī)劃的資金來源？

答：今年我們有好幾塊資金來源，包括剩余電站的出售回款、已出售電站的剩余應(yīng)收賬款、戰(zhàn)略投資者的投資款等，可以完全覆蓋一期項目的資金需求。后面我們計劃在合適的時間做30億定增，再匹配50%杠桿融資，整體可以覆蓋22GW總投資。

問題八：之前的資金占用問題會影響公司定增嗎？

答：占用資金已經(jīng)歸還，我們認(rèn)為不會有影響。目前沒有發(fā)定增是因為今年沒有這塊資金需求。

問題九：異質(zhì)結(jié)同行有無交流？

答：同行都是互相交流，因為異質(zhì)結(jié)市場很大，未來規(guī)模還會不斷膨脹。我們都是盟友。一個技術(shù)要更多人參與，進(jìn)步才會更大更快。之前日本的異質(zhì)結(jié)技術(shù)發(fā)展慢是因為不開放，目前技術(shù)專利已到期，大家都是互相交流。

問題十：未來如果HJT組件價格能與PERC持平，利潤有多少？

答：毛利潤大概在20%~22%。

問題十一：如何看硅料持續(xù)漲價？

答：受限電影響，這也是短期因素。按照正常發(fā)展，明年下半年硅料就不會短缺。

問題十二：回購計劃何時實施，利潤何時扭虧為盈？

答：回購在進(jìn)行中，會盡快完成。利潤方面爭取全年不虧損。

問題十三：PERC組件國慶期間漲到2元，對下游需求有影響嗎？

答：需求還在，但會延遲。

問題十四：上游硅料價格趨勢

答：個人判斷限電政策過了年會放開，明天二季度到三季度硅料會逐步下降。

問題十五：硅料價格上漲，會抑制下游的需求嗎？

答：會有影響，但也沒想象的糟糕。國企對規(guī)?？是蠓浅?qiáng)烈，可以容忍壓降一部分的irr收益。

問題十六：電鍍銅良率水平？

答：基本上會向絲網(wǎng)印刷靠近。

問題十七：電鍍銅的難點在哪些地方？

答：首先設(shè)備比較貴，未來兩到三年可以國產(chǎn)化成熟。另外，底層及種子層的材料、掩膜材料，電鍍液，蝕刻液等配方也是關(guān)鍵。

問題十八：電鍍銅分幾層做？

答：電鍍銅工藝看起來有八九道工序，但未來會整合成兩臺設(shè)備。電鍍銅不但能降成本，而且可以提高效率。從膜層角度來看，濺鍍膜的致密度高于電鍍膜，電鍍膜的致密度優(yōu)于絲網(wǎng)印刷。因為低溫銀漿里銀粉只占了90%左右，另外8~9%是分散性、粘結(jié)劑和玻璃粉等，這些材料會阻礙導(dǎo)電。我們預(yù)測電鍍銅可以提高0.5%的效率。