財(cái)報(bào)解讀系列（二）-光伏電池組件：光伏組件出貨量增長(zhǎng)明顯，隆基、晶科、晶澳位列前三

    本文重點(diǎn)梳理了已公布的光伏主要上市公司2020年財(cái)報(bào)，淺析頭部光伏企業(yè)2020年的盈利情況，進(jìn)而對(duì)整個(gè)光伏行業(yè)的盈利前景進(jìn)行展望。

    蓋錫咨詢本次整理的財(cái)報(bào)系列文，覆蓋在A股、港股、新三版、創(chuàng)業(yè)版、科創(chuàng)板、美股等主流上市光伏企業(yè)。選取的企業(yè)對(duì)應(yīng)2020年?duì)I收、凈利潤、扣非、毛利、凈利潤數(shù)據(jù)等，（數(shù)據(jù)均選自平臺(tái)在官網(wǎng)或信披系統(tǒng)上披露，最終數(shù)據(jù)以企業(yè)公告財(cái)報(bào)為準(zhǔn)）

    本次選取17家光伏業(yè)務(wù)占比超過百分之50的上市公司，2020年財(cái)報(bào)分析如下:

    電池組件廠商，2020年總營業(yè)收入2041.68億元，同比增加2.9%。毛利潤同比下滑3.9%，凈利潤大幅增加23.2%，整體上從虧損變成盈利。平均凈資產(chǎn)收益率上升12.4個(gè)百分點(diǎn)。平均扣非凈利潤比例大幅下降29.9個(gè)百分點(diǎn)，處于行業(yè)末端。顯示電池組件環(huán)節(jié)廠商2020年雖然總盈利同比增長(zhǎng)，但是整體盈利能力下滑，盈利能力在整個(gè)光伏環(huán)節(jié)中處于較弱一環(huán)，且主營業(yè)務(wù)盈利能力較弱。

圖1：主要電池組件公司盈利能力分析

    光伏組件板塊隆基股份收入最高，全年出貨23.96GW

    2020年隆基股份總收入最高，達(dá)到545.8億元，同比增長(zhǎng)65.9%，其中組件業(yè)務(wù)營收352.1億元，占總收入的64.5%，海外營收占39.4%。組件出貨23.96GW，同比增長(zhǎng)186.4%，出貨量躍居全球第一，市占率約19%。公司毛利率同比下降4.3個(gè)百分點(diǎn)，凈利率同比下降0.96個(gè)百分點(diǎn)，凈資產(chǎn)收益率延續(xù)2019年的增勢(shì)上升5.26個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到24.4%，扣非凈利潤比例繼續(xù)保持在95%的較高水平。

圖2：隆基股份財(cái)報(bào)分析

    晶科能源出貨量位居第二，全年出貨18.77GW

    2020年晶科能源總收入53.8億美元，同比增長(zhǎng)26%，毛利潤為9.46億美元，毛利率17.5%。 公司全年組件出貨量為18.77GW，同比增長(zhǎng)31.3%，位列第二。

圖3：晶科能源財(cái)報(bào)分析

    晶澳科技總產(chǎn)能同比增長(zhǎng)109%

    2020年晶澳科技總收入258.47億元，同比增長(zhǎng)22.2%，毛利率為16.36%，較上年下降4.9個(gè)百分點(diǎn)。全年出貨量為14.55GW，全球排名第三，其中68.3%的組件出口海外。2020年年底公司組件總產(chǎn)能23GW，同比增長(zhǎng)109%，預(yù)計(jì)2021年底產(chǎn)能超過40GW。

圖4：晶澳科技財(cái)報(bào)分析

    天合光能出口占比最高，出口組件占總量83.5%

    2020年天合光能總收入294.18億元，同比增長(zhǎng)26.1%，凈資產(chǎn)收益率為8.2%，同比增長(zhǎng)2.8個(gè)百分點(diǎn)。其中組件業(yè)務(wù)收入220.53億元，同比增長(zhǎng)34.51%，占總收入的75%。組件出貨量達(dá)到15.92GW，其中83.5%的組件出口海外。2020年年底公司組件總產(chǎn)能22GW左右，預(yù)計(jì)2021年底產(chǎn)能達(dá)到35GW。

圖5：天合光能財(cái)報(bào)分析