鈣鈦礦產(chǎn)業(yè)化元年到來，今年擴產(chǎn)1-1.2GW

1月31日，光伏等新能源賽道拉升，鈣鈦礦電池方向領漲。

與前兩天行業(yè)大幅擴產(chǎn)帶來的滲透率提升不同，分析師普遍認為今年光伏最大的機會可能在新技術。

例如中金表示，隨著海外傳統(tǒng)能源價格的高位回落，以及國內光伏電站配儲要求的提升，光伏提效降本訴求在未來幾年將比過去兩年更為迫切，圍繞光伏產(chǎn)業(yè)鏈提效降本新技術的投資主題也有望更加受到持續(xù)關注。

天風證券也表示，新產(chǎn)品和新技術所帶來的滲透率提升&盈利從階段性底部反彈或是今年的最強主線。

具體來看，首先N型電池滲透率加速提升：2021年單晶PERC市占率約87%，而N型電池技術占比僅約4%；2022年行業(yè)進入產(chǎn)能快速擴張期，2023年預計N型電池市占率將達31%。

其次，鈣鈦礦實驗室效率迅速提升，單結、晶硅疊層及全鈣鈦礦疊層效率已達到25.7%，32.5%，29%。

根據(jù)之前投產(chǎn)計劃，鈣鈦礦2023年內行業(yè)中試線擴產(chǎn)規(guī)模或達1000-1200MW，同比2022年的350MW增長接近兩倍。

最后，隨著TOPCon、HJT、xBC、鈣鈦礦等新電池技術擴產(chǎn)規(guī)模、研發(fā)進展超市場預期，膠膜、玻璃、焊帶、坩堝/高純石英砂等輔材均迎來新機遇。

鈣鈦礦產(chǎn)業(yè)化爆發(fā)在即

如上文數(shù)據(jù)顯示，今年行業(yè)擴產(chǎn)規(guī)?；蜻_1000-1200MW，較2022年的增長接近兩倍。

資料顯示，鈣鈦礦太陽能電池（PSCs）是屬于第三代太陽能電池。目前在光伏產(chǎn)業(yè)的應用主要有單結和疊層兩個技術方向。

據(jù)業(yè)內分析人士指出，晶硅電池理論極限效率在29.5%，如果電池效率按目前每年0.4%的速度提升，那么在6-7年內就走到了提升的盡頭。

因此無論是IBC、異質結、TPOCon還是PERC，未來都有可能疊加鈣鈦礦層，從而突破晶硅電池的效率極限，達到32%或33%的效率水平。

國泰君安指出，隨著全球能源轉型加速推進，作為下一代最具潛力的光伏技術，鈣鈦礦太陽能電池因其具有吸光能力強、轉換效率高、原材料成本低、制備工藝較為成熟、生產(chǎn)過程低碳環(huán)保、組件可實現(xiàn)柔性和半透明等一系列優(yōu)勢，已經(jīng)成為全球新能源領域備受矚目的黑馬。

鈣鈦礦從0到1恰逢其時

中金認為，隨著海外傳統(tǒng)能源價格的高位回落，以及國內光伏電站配儲要求的提升，光伏提效降本訴求在未來幾年將比過去兩年更為迫切。

從而圍繞光伏產(chǎn)業(yè)鏈提效降本新技術的投資主題也有望更加受到持續(xù)關注，其中鈣鈦礦從0到1恰逢其時。

其表示，2023年鈣鈦礦在團隊、產(chǎn)能、資本市場三個維度均將繼續(xù)破，由此帶來鈣鈦礦產(chǎn)業(yè)鏈投資機會：

團隊從1到10。中金預計2023年國內全行業(yè)擴產(chǎn)規(guī)模樂觀情況下有望達到六條/1000兆瓦。

團隊中試線進入從1到10階段，各家企業(yè)在電池結構、材料體系、工藝設備上各有特色，首先實現(xiàn)效率目標，隨后提高利用率、良率、穩(wěn)定性表現(xiàn)，為后續(xù)擴產(chǎn)明確工藝路線。

GW級產(chǎn)線從0到1。據(jù)中金不完全統(tǒng)計，在百兆瓦產(chǎn)線進度上領跑的纖納光電、協(xié)鑫光電、極電光能均在2023年有GW級產(chǎn)線擴產(chǎn)計劃。

GW級產(chǎn)線相關的設計、建設、招標工作最快均有望于2023年上半年啟動，推動全國鈣鈦礦產(chǎn)業(yè)規(guī)模實現(xiàn)量變。招商證券預計，2023年鈣鈦礦行業(yè)規(guī)模有望達到GW級別。

二級市場從0到1。中金預計鈣鈦礦初創(chuàng)公司的融資輪次有望持續(xù)向前推進。

此外上市公司以參股形式介入鈣鈦礦制造初創(chuàng)領域的案例已不少于兩家，中金判斷未來二級市場鈣鈦礦領域活躍公司有望與日俱增。

總體上來看，中金表示，2023年把握鈣鈦礦的行業(yè)重要事件（如行業(yè)大會、穩(wěn)定性認證、商業(yè)化出貨等）和公司重要事件（如頭部企業(yè)GW級產(chǎn)線招標、融資推進等）節(jié)點，或將是鈣鈦礦主題投資的主要窗口。

哪些產(chǎn)業(yè)鏈有望受益？

華泰證券表示，設備先行是新技術發(fā)展初期的重要邏輯，設備商有望率先兌現(xiàn)業(yè)績。

中金也表示，從投資方向來看，可以重點關注鈣鈦礦相比晶硅帶來的增量市場和流程變化：吸光材料由晶硅變?yōu)殁}鈦礦，會省去晶硅產(chǎn)業(yè)鏈上游硅料、硅片、以及中游電池到組件的串焊環(huán)節(jié)，投資機會集中于保留下來的電池制備、組件封裝兩大環(huán)節(jié)。

這兩大環(huán)節(jié)當前相關生產(chǎn)制造公司以非上市公司為主，而相關生產(chǎn)設備和制造輔材則有上市公司活躍其中，具體來看：

設備方面，鈣鈦礦層為主要核心工序，激光設備為主要確定工序，據(jù)中金的產(chǎn)業(yè)鏈調研，目前100兆瓦鈣鈦礦產(chǎn)線的投資額約為1.2-1.5億元不等。其中以一個典型平面反式結構為例，設備用量和格局為：

輔材方面，鈣鈦礦組件導電、阻水要求帶來較晶硅的增量輔材需求，中金表示可以重點關注TCO導電玻璃、ITO靶材、丁基膠以及POE粒子膠膜四大方向。

另外，除中金提到的四大方向外，國金還提及這些輔材&耗材也有機會：

焊帶：產(chǎn)品技術升級趨勢明顯，圓形焊帶、異形焊帶隨電池技術及圖形化工藝加速迭代，未來2-3年將加速放量，頭部廠商有望充分受益新技術加速迭代帶來的新產(chǎn)品放量。

接線盒：芯片接線盒高電流優(yōu)勢顯著，分布式助力智能接線盒推廣。

坩堝/高純石英砂：N型硅片坩堝耗量更高，N型放量或將加劇高純石英砂及石英坩堝供需緊張，產(chǎn)能增速較快的石英坩堝企業(yè)有望充分享受產(chǎn)量增長。

熱場：N型硅片對熱場純度要求更高，具備低成本獲得高純度熱場產(chǎn)品技術的熱場企業(yè)將充分受益。